01  没有再提“窗口期”，稳增长压力凸显且被看得更重

会议突出强调当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡。随着德尔塔变异病毒传播，全球每日新增病例数再度高企，这使得全球经济活动在原病毒尚未得到完全控制之际，又增添新的防疫困难。国内各地防疫压力陡增，可能会在一定程度上影响经济的进一步恢复。另一方面，面对通胀高企，美联储陷入两难境地并于近期的议息会议上释放缩表信号，市场普遍预计美联储可能提前进行缩表动作，此举在未来一个时期内可能持续引发全球金融市场的动荡，进而传导至我国金融市场。

会议特别提及要“统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间”。考虑到上半年经济增长实际上不及预期，意味着明年的稳增长压力可能会更大，现在需要提前做好稳增长的准备。

02  货币政策保持稳健基调，可能有微调，不会转向

虽然提到了“宏观政策跨周期调节”，但也明确保持政策连续性、稳定性、可持续性，也就是货币政策整体不会有太大的变化，最多是微调（类似于7月初的降准），很难转向（年内降息的可能性不会太大，毕竟通胀还处于高位，对货币宽松形成制约）。就像这次降准虽是全面降准，也是重点助力中小企业和困难行业，服务实体经济，尽量和股市楼市隔离开来。

财政政策方面，明确提出“提升政策效能”，考虑到上半年财政收入增幅较为明显，下半年增幅下行至常态应该是比较明确的，意味着下半年财政政策的实施可能更多需要借助于预算内和地方政府债券的支持，并没有发力的态势，这可能和当前地方隐性债务风险化解有关。特别是上半年地方政府债券发行不及预期，下半年特别是三季度的地方债发行可能会放量，以尽快形成实物量，为明年的稳增长打下基础。

03  地产政策继续趋严，重提“三稳”、地方主体责任将被看得更重

本次政治局会议没有再提及“防止以学区房等名义炒作房价”，但延用了“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”的提法，且同时突出强调“稳地价、稳房价、稳预期”，这是值得特别关注的，意味着房地产行业的严监管态势仍会持续，且会更具有针对性。

因为“三稳”政策主要针对地方政府而言的，即各地方政府在“三稳”政策上需要担责，后续各地的相关政策可能会频繁出台，且主要集中于限地价、限房价以及土地集中供应等方面。

会议明确提出要“加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策”。这是后续一系列政策的重点，旨在践行《关于加快发展保障性租赁住房的意见》（国办发〔2021〕22号）精神。

04  再提“财政金融风险”，隐性债务政策仍会趋严且重在强化执行

本次政治局会议明确提出“落实地主要领导负责的财政金融风险处置机制”，“落实”这一表述意味着地方隐性债务风险的相关机制已经确立完毕，后续重在按照相关机制强化执行，即落实地方党委和政府的主体责任，严禁任何形式新增和虚假化解隐性债务。由此可见，下半年对地方隐性债务的态度仍会比较严，会进一步落实主体责任和风险化解进展，致力于精准拆雷、化解风险，即一地一策。

05  首提“做好大宗商品保供稳价工作”  

政治局会议首次提及“做好大宗商品保供稳价工作”和“完善企业境外上市制度”，前者是二季度以来的政策焦点，旨在降低中小企业经营成本，意味着下半年政策层面对大宗商品的关注度还会比较高。

06  首提“完善企业境外上市制度”，中概股近期备受关注

政治局会议首次提及“做好大宗商品保供稳价工作”和“完善企业境外上市制度”，前者是二季度以来的政策焦点，旨在降低中小企业经营成本，意味着下半年政策层面对大宗商品的关注度还会比较高。

07  首提“纠正运动式‘减碳’”，节能和遏制“两高”项目是重点

政治局会议首次提出“尽快出台2030年前碳达峰行动方案，纠正运动式‘减碳’，先立后破，坚决遏制‘两高’项目盲目发展。做好电力迎峰度夏保障工作”，应该说这个措施是比较严厉的，即坚决杜绝一刀切式和运动式减碳。预计政策层面将会要求各地区对辖区内“两高”项目进行大清查、分类处置，并遏制部分地区能耗猛增的不良势头，同时会压实各方责任和加大督促力度，即“两高”项目被叫停被清理整顿的工作将是下阶段的关注重点。

08  再提支持新能源汽车

政治局会议“支持新能源汽车加快发展”，并将其与“挖掘国内市场潜力”结合在一起。意味着新能源仍是政策支持重点，也会是资本市场的关注焦点。例如，新能源车ETF今年以来已大幅上扬42.13%。

09  首提发展“专精特新”中小企业

会议首次提出“开展补链强链专项行动，发展专精特新中小企业”，强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究，开展补链强链专项行动政治局，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业。这值得特别关注。

10  明确提出“完善生育、教育、养育等配套政策”。 

政治局会议明确提出“落实三孩生育政策，完善生育、养育、教育等政策配套”，这是近期的关注重点。7月，国务院针对三孩政策配套提出，要“实施妇幼健康保障工程”，“健全出生缺陷防治网络”，“将婴幼儿照护服务纳入经济社会发展规划”，“推动建设一批方便可及、价格可接受、质量有保障的托育服务机构”，“严格落实产假、哺乳假等制度”,“推进教育公平与优质教育资源供给”等。后续还有更多的生育、养育、教育等政策配套值得期待。